說起港股，大家的第一印象，就是全球投資的價值窪地，不僅匯聚了像騰訊、阿里和小米這樣的優質公司，估值還常年處在低位。相比大A那些動不動大幾十上百的市盈率，港股的公司真的太便宜了。然而，在這個窪地，能賺到錢的卻寥寥無幾。
爲什麼會這樣呢？拿騰訊爲例，中國最優秀的互聯網公司，2021年2月18日，公司股價創歷史新高，飆到684.6港元，TTM市盈率51.31倍。當時，市場普遍樂觀，各大投行認爲，51倍的市盈率，並沒有高估。隨後，公司股價觸頂回調。1年後的2022年3月11日，公司股價下跌到342港元附近。很多人一看，騰訊從高點下來腰斬了，機會來了，重倉買入。
結果，短暫的反彈後，公司又繼續掉頭向下。2022年10月25日，騰訊股價下跌到182港元，TTM市盈率9.19倍，342港元腰斬抄底的人，浮虧46.8%，幾乎再次腰斬。在這波下跌的過程中，無數人抄底，最後都開始懷疑人生。許多人沒熬住，最後忍痛割肉了。你看，即使是最優秀的公司，縱然在股價腰斬後抄底，風險也非常高。因此，有人總結了一句話：在港股，抄底比追高危險100倍。
如果你認爲騰訊是個例，那就大錯特錯了。最近梳理了港股15家公司，基本都是各行各業的龍頭，包括騰訊控股、阿里巴巴、小米集團、美團、中國中免、農夫山泉、海底撈、安踏體育、中芯國際、中國廣核、鉅子生物、泡泡瑪特、蜜雪集團、攜程集團和康方生物。前10家公司，底部基本已經確認了。從最高價到最低價，跌幅最低的是農夫山泉的63.8%，最高的是海底撈的88.3%，大部分公司的回調幅度在70%以上：
回調70%，意味着什麼呢？比如最高股價100港元，回調70%，就是30港元。股價腰斬後是50港元，這時如果你抄底，未來又跌了40%。這個過程，沒有幾個人能扛住，最終只能默默割肉離場。所以，在港股，不要輕易抄底。即使是優秀的公司，從高點下來腰斬，也是常態。
當然，如果在公司下跌超過70%以後抄底，能拿住，未來的收益，還是非常可觀的。在跌到最低點182港元後，隨後兩年的時間，騰訊反彈到675.1港元，反彈幅度270.9%。阿里也從最低點反彈了225.6%，小米則反彈了639.5%，是10家公司中反彈幅度最大的。但是，如果反彈到高點後，你沒有及時賣出，後續又會經歷二次回調。比如，騰訊回調了34%，阿里回調了42.1%，小米回調了58.6%。你就說，這過山車，誰受得了？
再看後面的5家公司，最近一年股價持續下跌，底部還沒有完全確定。比如，鉅子生物從高點下來跌了69%，泡泡瑪特跌了58.8%，蜜雪集團跌了59.6%，攜程集團跌了41.3%，康方生物跌了53.7%。它們還要跌多久，沒有人知道。因爲，它們的下跌，基本都和業績下滑有關。而業績什麼時候回暖，恐怕連公司管理層都說不清。
不過，這些優秀的公司，跌幅超過70%以後，機會遠高於風險。100港元，跌70%，就是30港元，業績一旦好轉，翻個倍，也才60港元。下跌腥風血雨，上漲摧枯拉朽，這就是港股殘暴的地方。
在股價上漲的過程中，外資投行會紛紛上調目標價。一旦稍微不及預期，空單鋪天蓋地。相比大A，港股完全是另外一個世界。在大A，基金抱團拉高，天天漲，月月漲，拉到你進來爲止，然後悠閒地出貨。在港股，外資合力做空，天天跌，月月跌，跌到你賣出爲止，然後從容地平倉。
所以，公募更願意待在大A，那是他們的地盤。而外資，就在港股呼風喚雨，那是他們的舒適區。各自井水不犯河水，一旦跨過邊界，都會捱揍。散戶，顯然不是他們的對手。所以，很多人被訓練成了趨勢交易者，打不過就加入。在大A，跟着公募炒熱點，在港股，拒絕抄底，採取右側交易。然而，一不小心，就站在了山崗上。
投資的本質，其實只有4個字：低買高賣。關鍵是，你如何判斷低和高？巴菲特說：對於偉大的公司，我們想在手術檯上購買它們。當一個非凡的企業遇到一個一次性的、巨大的、但可以解決的問題時，就會出現一個偉大的投資機會。
當優秀的公司下跌了70%時，問自己一個問題：它能否從手術檯上醒過來？如果可以，那將是一個巨大的機會。
否則，別急，再等等。
以上僅爲個人的看法，不作爲任何投資建議。
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