8月26日，香港食物环境卫生署食物安全中心（下称“香港食安中心”）通报，一批君乐宝1升装常温纯牛奶在进口抽检中菌落计数超出香港《奶业规例》法定标准。8月31日，君乐宝发布声明回应称，经全面排查确认，该批次产品（生产日期为今年5月7日）在香港仓库装卸搬运过程中操作不当造成部分产品破损，导致密封性遭破坏或污染，致使抽样异常；该批次全部封存于香港进口商仓库，未流入市场，且经石家庄海关技术中心对留样复检，菌落总数合格。君乐宝就此致歉，并承诺加强全流程管控。

值得留意的是，君乐宝于8月20日刚向港交所递交更新版招股书，正处于上市申报的关键窗口期。此次事件虽已澄清原因，但香港作为其国际化“桥头堡”，合规风波仍引发市场关注。

进口准许被撤销

香港食安中心公告显示，涉事产品为“君乐宝纯牛奶”，每盒一公升装，最佳食用日期为2026年12月6日，进口商是君乐宝（香港）国际贸易有限公司。该中心在进口层面抽取样本检测，结果四个样本均检出含有10个或以上菌落。菌落计数是衡量食品微生物污染程度的重要指标，但食安中心发言人强调，“并不表示会引致食物中毒”。

此次抽检依据的是香港《奶业规例》（第132章，附属法例AQ）。该规例第六条规定，经超高温灭菌法（UHT）处理的奶类若含有10个或以上菌落即属违规。君乐宝纯牛奶正属此类。相比之下，巴士德消毒奶类的标准为每毫升不得含有多于3万个细菌。

据香港食安中心调查，受影响批次产品仍存放在进口商货仓，并未流出市面。中心已暂时撤销该款产品的进口准许，目前市面在售的其他同类产品不受影响。

是装卸破损所致

8月31日，君乐宝发布《关于香港食安中心抽检我司1L常温纯牛奶检测情况的说明》，正式回应此事。声明称，公司第一时间成立专项调查组，对生产、出厂、出口及储运全过程进行全面复查。经核查，该产品为港版繁体字包装，全部供港，未在其他市场销售；出厂前经公司检验符合内地和香港标准；全程出口监管合规。事发后，经石家庄海关技术中心对该批次留样检测（8月30日出报告），菌落总数合格。

根据全过程排查，确认问题发生在香港仓库装卸环节——操作不当造成部分产品破损，导致密封性破坏或污染，致使抽样异常。君乐宝在声明中就此事带来的影响深表歉意，并表示将全面加强全流程质量管控，坚决守住质量底线。

羊城晚报全媒体记者8月30日向香港食安中心官方邮箱发送了查询邮件，就调查进展、进口许可状态、后续监管措施及企业整改情况寻求更多信息，但发稿前未收到回复。

君乐宝乳业集团起源于1995年，总部在河北石家庄，是河北省乳制品加工龙头企业。根据弗若斯特沙利文数据，按2025年中国市场零售额计，君乐宝位列全国性乳制品公司第三位，市场份额为4.3%。

8月20日，君乐宝向港交所递交了更新版IPO申报材料，联席保荐人为中金香港证券和摩根士丹利亚洲。这已是继今年1月19日首次递表失效后的第二次申请，港股IPO进入稳步推进阶段。

在国际化布局方面，君乐宝把香港作为重要战略支点。2025年5月，旗下高端鲜奶品牌“悦鲜活”正式进入香港市场。今年6月，悦鲜活拿下7-11“TOPBRAND飞跃进步销售大奖”和百佳“超卓品牌大赏飞跃品牌大奖”。据AC尼尔森数据，截至今年5月，悦鲜活在中国鲜奶市场销量第一，全渠道份额达27.1%，高端鲜奶份额达50%。君乐宝多次表示，未来将以港澳为“桥头堡”，逐步辐射东南亚，今年已落地新加坡市场。

出海将增添变数

此次菌落超标事件发生在君乐宝递交更新版招股书后仅6天，正值港股上市关键窗口期。有业内人士向记者表示，食品企业通常建立有严格的生产管理体系，若生产端污染则同批次均会出问题，若仅个别样本异常，多半是运输或仓储环节包装破损所致。

尽管君乐宝已澄清原因为物流破损且复检合格，但香港食安中心已暂时撤销该款产品的进口准许，后续能否恢复、何时恢复，将直接影响君乐宝在香港市场的常温奶业务布局。此次事件同属君乐宝品牌，或在一定程度上扰动香港消费者及海外市场对品牌的信心，为其国际化战略增添变数。

君乐宝在声明中表示，对于本次事件给关心企业的公众、合作伙伴及社会各界带来的影响和担忧，深表歉意。公司将全面加强全流程质量管控。

对此，盘古智库高级研究员江瀚表示，品牌信任的受损往往是即时且敏感的。尽管官方通报明确指出产品未流入终端，但在公众认知中，“香港食安中心通报”与“君乐宝”两个关键词的结合，极易引发对港版奶粉及乳制品安全性的联想。对于深耕香港市场的乳企而言，这种由监管端发出的负面信号，即便经过解释，也会在短期内造成心理阴影，导致部分谨慎消费者转向其他品牌，冲击主要集中在品牌声誉的细微裂痕上。

江瀚进一步补充，供应链信任重建耗时。供港业务的关键是全流程管控可信度。即便把问题归责于后端装卸环节以剥离生产端责任，客户仍会视作整条供应链存在漏洞，打击经销商、商超对其品控的信心，或引发更严苛的准入审核、订单波动，实际更多推高运营成本，而非销量暴跌。

知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪表示，这类未流入市场的境外食安通报，会触发港交所对君乐宝全链路品控的针对性问询，拉长IPO审核周期，资本市场不会完全采信“第三方仓储担责”的说法，会穿透质疑其跨境供应链属地管控能力，拖慢上市推进节奏。

时间线来看，此次事件发生在公司二度递表港交所之后，也显得颇为敏感。

2026年8月20日，君乐宝乳业集团股份有限公司（以下简称，君乐宝）向港交所递交更新版招股书，中金公司、摩根士丹利继续担任联席保荐人。

回溯其资本路径，君乐宝最早于2023年12月与中金签署A股上市辅导协议，筹划境内IPO；2026年1月首次向港交所主板递表，受六个月法定申报有效期规则约束，原申请状态到期失效，本次更新完整财务数据再度闯关港股市场。

从行业排位来看，依托简醇、悦鲜活两大爆品拉动，按2025年零售口径统计，君乐宝位列国内综合性乳企第三名，低温液奶板块市场份额位居全国第一，踩中低温消费升级的行业风口。

但拨开增长表象，更新版招股书也暴露出多重现实矛盾。全产业链重资产模式推高负债，资产负债率长期处在高位；报告期累计分红超26亿元，拟上市阶段大额派息引来市场广泛讨论；经销商群体持续净流失、研发投入规模有限、产能利用率整体偏低，叠加社保公积金历史缴纳瑕疵等遗留合规问题，均成为君乐宝港股IPO路上绕不开的核心考题。

奶粉业务持续承压，低温液奶成增长主引擎

曾经，君乐宝管理层对外公开提出目标，力争2025年销售额达到500亿元，同时完成上市规划。对照最新招股书披露的财务数据，业绩现实与早期目标之间存在显著差距。

招股书显示，2023年至2025年及2026年上半年（报告期内），君乐宝营业收入分别为175.46亿元、198.32亿元、203.82亿元、106.09亿元。2023年至2025年营收复合增速仅7.8%。归母净利润分别为558万元、11.15亿元、11.97亿元、7.07亿元，利润端改善明显，但距离500亿销售目标仍有较大距离。综合毛利率分别为34.2%、34.7%、31.8%、32.7%，2025年毛利率出现明显回落。

产品结构层面，君乐宝业务划分为液奶产品、奶粉、其他乳制品三大板块，液奶业务已经成为第一大收入来源。报告期内，液奶产品收入分别为96.64亿元、115.03亿元、124.14亿元、69.75亿元，占总营收比重分别为55.1%、58%、61%、65.7%。

其中低温液奶是核心增长驱动力，期内收入分别为62.87亿元、75.81亿元、86.48亿元、49.3亿元，占营业收入比重分别为35.9%、38.2%、42.5%、46.5%；细分来看，悦鲜活所属鲜奶板块收入高速扩张，简醇低温酸奶保持基本盘稳固；常温液奶收入分别为33.77亿元、39.22亿元、37.65亿元、20.45亿元，占营业收入比重19.2%、19.8%、18.5%、19.3%，增长趋于停滞。

与低温业务高景气形成反差，奶粉板块整体持续承压。报告期内，奶粉业务整体收入从2023年54.29亿元下滑至2025年44.64亿元，2026年上半年进一步回落至20.2亿元，占营业收入比重降至19%。其中，核心的婴幼儿配方奶粉收入由45.52亿元降至38.51亿元，2026年上半年仅实现16.85亿元，占营收15.9%，受国内新生儿数量下行、行业竞争加剧双重因素影响，传统婴配粉主业增长乏力。

值得留意，作为营收基本盘的液奶板块，多款主力产品平均售价出现不同程度下行。报告期内，低温酸奶平均单价由8.8元/千克回落至8.7元/千克，2026年上半年修复至8.8元/千克；鲜奶平均单价从10.8元/千克降至9.4元/千克；常温牛奶、常温酸奶同样面临售价承压。而奶粉板块量价分化明显，婴幼儿配方奶粉销量收缩但均价上行，仅其他奶粉细分实现销量增长。

据《南华早报》报道，港交所正研究一项重要制度改革——计划在《主板上市规则》中全新增设第18D章，并将GEM（创业板）与主板合并。

对此，今天港交所发言人回应称，第一阶段提升上市机制竞争力的措施已落实，未来将继续研究进一步优化方案，适时公布进展。

一旦落地，这将是香港IPO市场又一个重要时刻。港股18D浮现
允许小型公司上市

港交所GEM板块一度风光无限。

1999年，港交所设立创业板（后更名为GEM），初衷是为未达主板标准的中小企业提供融资通道，一度是科技股上市的热门选择。然而二十余年过去，GEM的现状已与初心渐行渐远——新股稀少，成交量低迷，优质企业不断流失。

港交所月度统计显示，截至2026年7月底，GEM共有306家上市公司，较去年同期的314家不增反减。2026年前七个月，GEM仅有2家新上市公司，同期却有8家公司除牌。

流动性的萎缩更为刺眼。2026年7月，GEM日均成交额仅为16.26亿港元，同比下滑61.72%，总市值仅780亿港元。而同期主板上市公司超2400家，成交额高达2185亿港元，总市值约47万亿港元。

两个板块之间，隔着巨大的体量鸿沟，也浓缩了GEM长期以来的困境——大量优质标的宁愿漫长等待，也不愿在GEM挂牌。

于是，将创业板与主板合并成为破局的一种选择。

《南华早报》援引知情人士报道称，港交所拟设立第18D章的提案，将成为上市制度审查第二阶段的核心部分，将允许无法满足盈利要求的新成立小型公司上市。知情人士透露，目前在创业板上市的约300家公司可能会根据新章程获得豁免，直接转至主板上市。

“取代创业板的新篇章将扩大港交所上市公司的范围，同时也有助于规模较小的公司获得融资。这项改革将有助于提升整体市场多元化，并惠及实体经济。”上述人士表示。

GEM的命运，某种程度上也是香港资本市场在不同历史阶段定位变迁的缩影。目前，港交所主板已设有三个特殊章节：第18A章接纳未盈利生物科技公司，第18B章针对SPAC上市，第18C章面向大型未盈利特专科技公司。

此次18D章若落地，港股IPO将迎来首个专门针对中小成长企业的通道，港交所的上市规则谱系也将进一步扩容。

港交所发言人在声明中表示，已落实第一阶段提升上市机制竞争力的措施，并获市场广泛支持，进一步提升香港作为全球首选集资市场的吸引力。“我们将继续研究更多提升上市机制的措施，确保其与时并进、切合市场发展需要，并会适时公布相关进展。”陈翊庭连任，年薪3700万
港股分化一幕

这或许是港交所CEO陈翊庭时代改革答卷的延续。

不久前，港交所公告宣布与陈翊庭续约三年，新任期由2027年3月1日至2030年2月28日，基本年薪1200万港元，另可收取酌情表现花红及股份奖授。2025年，她的全年收入达3778万港元。

出生于中国香港，陈翊庭拥有香港大学法学学士学位及美国哈佛法学院法学硕士学位。律师出身，她的职业生涯与港交所渊源颇深——2007年出任港交所上市科首次公开招股交易部主管，2020年1月担任港交所上市主管。2024年，她正式出任香港交易所集团行政总裁，成为港交所史上第一位女掌门。

在陈翊庭的执掌下，港交所翻开崭新一页。过去两年多，她密集推动上市规则迭代，重塑了港股IPO生态，其中包括：

• 全面放开IPO保密递交制度，所有拟IPO公司均可选择非公开形式提交申请，规避上市计划过早泄露带来的商业压力与舆论风险；

• 下调同股不同权（WVR）企业上市市值门槛，由400亿港元降至200亿港元，放宽特殊投票权比例上限，向创新型科技企业敞开大门；

• 简化海外发行人第二上市转主要上市流程，降低中概股回流、跨国企业赴港上市的合规成本。

一系列制度松绑，赴港上市潮历历在目，甚至上演一天7个IPO同时敲锣的名场面。清科研究中心报告显示，今年上半年共有82家中企赴港上市，数量和融资规模同比接近翻倍，港股IPO重回高光时刻。

但热闹的同时，分化也很极致。

港股依旧是大蓝筹的主场，少数“尖子生”获得了绝大部分资金、关注度和流动性。即便是牛市，绝大部分上市公司仍面临残酷竞争。而钱的流向也说明一切：头部硬科技公司被争抢，发行规模一再扩大；缺乏增长故事的企业则面临认购冷淡、下调发行价甚至撤回。最近，首日破发也变得多了起来。

如此，也折射出当前港股IPO深刻的结构性分化：热的更热，冷的更冷。这一幕，既是港交所需要回答的议题，也是陈翊庭新任期的挑战。

考验不会停止。

一场注定载入商业史的庭审正在这里进行。恒大清盘人此行的目标不是许家印，那个曾经的房地产大亨早已跌落神坛。他们要状告的是香港证监会。理由只有一个：证监会凭什么替普华永道做主，用10亿港元和解就草草了事？

法庭上，代表恒大清盘人一方的资深大律师鲍进龙陈词直指要害：证监会自1989年成立以来，首次以和解方式处理此类事件，此举“越权”，超出证监会法定权力。他要求证监会根据《证券及期货条例》第213条向法庭申令制裁普华永道，让过程公开公平，由法庭独立审理。

清盘人之所以如此愤怒，是因为他们手里还握着另一张更大的牌，570亿元人民币的索赔诉状。而今天这场庭审，恰恰决定了这张牌能不能打得出去。

14年，2.88亿审计费，换来16亿罚款，外加570亿诉讼。这笔买卖，普华永道怎么算都亏到了底。

但法庭之外，另一场更私密、更荒诞的“清算”早已悄然上演。主角不是西装革履的律师，而是一群正在翻阅《婚姻法》的普华永道合伙人。

01 离婚，可能是最划算的买卖

2026年6月11日，彭博社的一则报道在金融圈炸开了锅。

普华永道的合伙人们，那些年薪千万、常年占据财富金字塔尖的精英，正在认真研究一件事：如何合法地“变穷”。

有人在琢磨设立离岸家族信托。有人在悄悄转移房产和股票。有人削减了子女的国际教育预算。还有一位合伙人，已经开始认真考虑通过离婚来隔离财富。

连那些早已离职的前高管们也没能幸免。听到风声后，他们纷纷咨询律师，想办法给自己的财产穿上“防弹衣”。

这些年薪千万、见惯了大风大浪的精英们，为什么会如此失态？

答案藏在香港的一条古老法律里。

02 无限责任，一把悬在头顶的刀

在香港，审计公司通常注册为无限责任合伙企业。这意味着，合伙人共享利润，也共担债务。而且这种责任是无限的。即使已经卸任，责任也可能持续存在。

570亿的索赔一旦成立，若事务所无法足额赔付，差额将直接向合伙人个人追讨。

2026年6月30日，恒大清盘人杜艾迪和黄咏诗向普华永道香港合伙人发出了一封正式警告信。信中措辞严厉：切勿试图通过离婚或向家人转移资产来逃避赔偿。若发现此类行为，将直接采取法律行动。

换句话说：别想着跑，一个都跑不掉。

而今天的庭审，让这场“跑不掉的清算”又多了一层荒诞。清盘人指出，证监会与普华永道的10亿和解协议，是让普华永道在不承认责任的情况下赔偿少数股东。

但根据香港清盘法律，股东的偿付顺序排在最后，只有在满足所有债权人后如有盈余方可获得派付。据清盘人评估，恒大的负债规模已远超可收回资产，少数股东实际上不可能获得任何派付。

这不是赔偿，这是绕开债权人的“暗箱操作”。

03 看门人堕落史，14年的默契

从2009年恒大在香港上市，普华永道香港成为其独家审计师。此后14年，无论恒大的财报多么激进，无论市场上有多少质疑声，普华永道每年都会准时送上一份“标准无保留意见”的审计报告。

14年间，普华永道从恒大累计收取审计费约2.88亿元。即便2021年恒大债务危机已全面爆发，普华永道当年仍从恒大收取5400万元审计费。

监管调查揭示了一个触目惊心的数字：仅2019和2020两年，恒大就虚增了超过5641亿元收入，虚增利润920亿元。2019财年收入被夸大2139亿元或44.79%，2020财年被夸大3502亿元或69.03%，经审核年度利润实际应为亏损。

普华永道的审计早已形同虚设。

财政部调查认定，88%的审计工作底稿失真；现场走访认定“符合交楼条件”的楼盘，大部分实际未竣工，有的甚至是“一片空地”；审计师任由恒大替换样本，标注“不让去”的项目全部排除；面对恒大101亿资金被冻结的事实，仍错报为可用资金。

财政部的定性措辞极重：普华永道“丧失独立性，承担了恒大地产的部分管理层职责”，为其编制年度合并财务报表并虚增利润。

不是没看见，是装没看见。

而今天庭审中披露的细节更加讽刺：清盘人引述证监会内部文件显示，证监会之所以急于和解，是因为担心一旦恒大在570亿索赔案中胜诉，香港普华永道“没有足够资产赔偿，或从此清盘不复存在”，为了“提高债务回收率”，才决定以和解方式处理。

换句话说，证监会救的不是小股东，是普华永道。

04 全球总部的“切割”游戏

面对天价索赔，普华永道国际使出了一招“金蝉脱壳”，向法院申请从被告名单中剔除。

理由很妙：国际总部只负责品牌及政策推行，从不直接参与审计工作，没有证据显示它与恒大有直接往来。

这套逻辑翻译过来就是：品牌大家一起用，锅我一个人不背。

但清盘人显然不这么想。他们将普华永道国际、香港及内地机构三方一并列为被告，索赔570亿中，有380亿指向国际总部及其两家关联机构。

清盘人直指：普华永道国际负责统筹及协调全球网络，绝对有义务确保旗下成员遵守全球一致的行业标准。

这已不只是一场审计纠纷。它在挑战一个百年传统，“品牌共享、风险隔离”的商业模式。如果清盘人赢了，“四大”的风险隔离壁垒将被彻底打破。

05 清算日，谁将是最后的买单人？

8月19日的庭审，表面上是清盘人告证监会越权，实际上是一场关于“谁该为恒大的崩塌买单”的终极博弈。

截至2026年4月，普华永道已为恒大事件付出了沉重代价：内地罚没4.41亿元，香港罚款3亿港元，外加赔偿预留10亿港元。累计约16亿元，是其14年审计收入的5倍多。

但这远不是终点。恒大2.44万亿的债务窟窿，靠处置资产已经填不上了，清盘人指望570亿索赔能填补部分窟窿。而证监会的10亿和解，在清盘人看来只是“杯水车薪”，且严重损害了债权人的法定优先权利。

和解是监管的事，民事索赔一分都不能少。

而对普华永道的合伙人们来说，这场风暴的意义更加赤裸，曾经他们为恒大加盖“信用章”，如今却要为自己的身家性命签下“卖身契”。

那些正在研究离婚协议的合伙人，或许从未想过，自己职业生涯最大的审计风险，不是来自恒大的账本，而是来自自己的婚姻登记处。

8月19日，香港高等法院的法官听取双方陈词时，远在千里之外的某个书房里，一位普华永道合伙人可能正在与律师做最后的确认，离婚协议上的每一个字，都可能是他保住最后一点体面的唯一机会。

这场官司的最终判决，或许不在法庭，而在每一个曾经签字盖章的夜晚，当利益与良知在天平两端摇摆时，你选择了哪一边？

责任编辑：朱晨辉

网友在网络上分享的截图

这部因“画质过低”而出圈的影片，已经从上映初期累计票房7,000多块暴增至超2100万，（截至今天晚上8时25分“猫眼电影”公布的数据），有购票平台甚至预测票房会破亿。

猫眼数据

《牛来》引发的热潮，已经不是猎奇那么简单，而是变成了一场线上线下共同发生的行为艺术——看片、玩梗、二创，甚至不少官方大号也开始二创，包括“蜜雪冰城”推出的《雪来》、“东莞发布”推出的《鹅来》等等。

网友分享图片https://wxa.wxs.qq.com/tmpl/px/base_tmpl.html

此外不少影院推出了抽象程度不亚于《牛来》原片的宣传海报，而某宝甚至已经出现了大量《牛来》周边（有没有获得授权就不知道了），相信这种火爆程度是创作团队孙丽芳和信雨萌母子未曾预料到的。

英语媒体的报道

《牛来》的火爆，已传导至香港和海外。从TVB到纸媒，从中文媒体到英文媒体，这几天都在热烈讨论这部“神作”。BBC、美联社、彭博社等外媒也报道了《牛来》，外网甚至已经流传出了完整枪版电影，其中一条观看量超过48万，评论3300+，目前还在以每小时上万观看量的速度增涨。

《The Room》截图

有外媒写道，《牛来》的火爆让人想起了2003年的“超级大烂片”《The Room》，这部投资600万美元的电影，因老套夸张的情节，以及有违大众审美的画面，让影片获得几乎一边倒的差评，而且也存在“撑时长”、“对话风格奇怪”的情况。但同时离奇地掀起了一股猎奇狂潮——一群粉丝以效仿剧情为乐，甚至一起背诵剧本。在这些狂热粉丝中，包括了漫威系列电影里饰演蚁人的保罗·路德。两部影片的收入走势也颇为相似——一开始不过四位数收入，后来暴增至千万级。

网友评论截图

说回香港网友对《牛来》评价，看起来与内地网友非常一致。相当一部分网友觉得这样的电影难得一见，光看切片就已经笑到肚子痛。有看过的香港网友表示：“好好看，笑足全场，创意无限。”https://wxa.wxs.qq.com/tmpl/px/base_tmpl.html

但更多的香港网友提出灵魂拷问：“香港几时上映？”甚至有香港网友希望推出粤语版《牛来》，并笑言“太久没见过这么有特色的影片了”。此外还不乏颇具感性色彩的评论。一位网友表示：“‘烂到极致’”这个说词，让我很难过，制作人只有两位，能做出这样的作品这两位可以说是付出了异于常人的努力，很用心制作，很努力制作，但成品不如预期，结果票房远超预期。”也有网友表示，这种画质的片子不值得买票去看。

外国网友则更加关注“老手艺人手搓”这个点，外媒新闻评论区有许多人表示——好歹这不是AI做出来的呀！

昨天，有港媒刊载了有关《牛来》的评论文章，作者高松杰认为，《牛来》的“反向成功”有五个关键：AI时代的审美疲劳与新鲜感、欢乐感与集体情绪消费、与股市关联的希望感与符号联想、好奇心与勇气的驱动、创作团队展现的真诚与母爱的动人力量。评论认为，在警惕“越烂越红”的同时，也要正视它背后折射的社会情绪与市场复杂性。

政制及内地事务局局长谢小华昨日下午会见传媒时表示，公众咨询由6月15日开始，社会各界反应非常热烈，显示香港市民和不同界别的持份者非常关心香港首次编制五年规划。

▲谢小华（中）、政制及内地事务局常任秘书长黄少珠（左）和副局长胡健民（右）会见传媒。

她指出，社会各界对香港未来充满信心，并持非常正面的态度，希望通过建言献策共同勾画香港未来五年的愿景，以及更好融入和服务国家发展大局。

咨询期内，政府举行逾100场咨询会，其中约30场由行政长官李家超亲自主持。特区政府人员也走访粤港澳大湾区其他城市，听取各地就大湾区进一步对接和合作发展的意见。

公众咨询显示，市民均很支持香港首次编制五年规划，并普遍认同香港五年规划有助香港更好把握形势和机遇，作更好部署，让香港抓紧中国机遇和国际机遇叠加所带来的契机。

谢小华说，特区政府一直利用人工智能整合和分析收集到的意见。社会的意向明显，普遍支持香港聚焦对接国家层面的战略发展。

特区政府会继续整理和分析意见，目标是在9月内发表香港五年规划。

资金回流亚洲，港股成全球配置“避风港”

长期以来，全球资本高度集中于美国市场。然而，随着全球资产配置多元化趋势的加剧，国际投资者正积极寻找新的增长引擎。香港金管局总裁余伟文指出，全球资产配置多元化是驱动国际投资者进入香港市场的根本原因。面对复杂多变的外部环境，香港凭借稳健的金融系统、充裕的流动性以及连接内地与全球市场的独特区位优势，持续吸引着全球资金流入。从2025年起，中东、欧美、东盟等区域的投资者便快速进入香港市场，这不仅是资金的流动，更是全球资本对亚洲经济增长前景投下的“信心票”（据《人民网》6月22日报道《全球资金为何纷纷“流到香江”》）。

全球资本之所以敢于在港股“下重注”，离不开港股市场底层逻辑的重塑。过去几年，港交所通过一系列制度革新，逐步改变了自身基因。2023年推出的第18C章“特专科技公司”上市规则，以及后续下调市值门槛、推出“科企专线”等举措，为人工智能、半导体等未盈利硬科技企业打开了上市通道。这些改革使港股从过去的金融地产主导，转向硬核科技集结。2026年一季度，港股IPO中生物医药、通用人工智能、先进半导体三类公司占据总融资额的70%以上，国际资本正用真金白银，为中国新质生产力完成价值确认（据《财经网》4月30日报道《从宁德时代到寒武纪：谁在驱动中国资产的价值跃升？》）。

A+H双重上市，打通跨境资本循环新格局

除了吸引新经济企业，港股还迎来了内地龙头企业赴港上市的浪潮。推动内地企业赴港上市，关键在于构建“功能协同、双向赋能”的跨境资本循环新格局。对于内地企业而言，赴港上市不仅拓宽了海外融资渠道，更有助于引入长线机构投资者，满足其海外产能布局及全球供应链重构的资金需求。今年以来，已有32家A股公司成功赴港上市，多家公司来自硬件设备、半导体等科技领域。这种“A+H”双重上市模式的深化，不仅提升了港股上市公司的资产质量，也让全球投资者能够更便捷地配置中国优质资产（据《证券日报》8月11日报道《年内港股IPO数量同比增长132% 科技类公司占比过半》）。

长线资本入局，基石投资印证长期信心

在IPO大爆发的背后，是长线配置资金的踊跃入场。与过去散户炒新不同，当前的港股IPO市场呈现出显著的“机构化”特征。数据显示，2026年上半年，港股IPO项目中引入基石投资者的比例大幅提升，参与主体覆盖外资资管、主权基金、产业龙头等多元化长线机构。例如，在7月登陆港股的光模块龙头中际旭创的IPO中，淡马锡、贝莱德、阿布扎比投资局等33家全球顶级机构纷纷入局，基石认购占比逼近监管上限。这种长线主权基金和产业资本拿真金白银下注的行为，充分印证了全球资本对中国硬科技赛道长期成长空间的一致看好（据《证券日报》6月25日报道《港股IPO持续升温 超八成项目引入基石投资者》）。

410亿美元的IPO集资额，是港股市场强劲复苏的缩影，更是全球资本重构的里程碑。在全球流动性再平衡的过程中，香港正在把握政策红利与技术变革的历史性机遇。正如业内专家所言，香港正从原来的“超级联系人”升级为“超级增值人”。随着境外上市支持政策的持续优化、人民币国际化进程的推进以及互联互通机制的深化，港股市场不仅将承接更多优质科创企业的上市潮，更将在全球资产配置中发挥不可替代的枢纽作用。全球资本的“用脚投票”，已然为港股的长期价值写下了最生动的注脚（据《财经网》8月11日报道《年内港股IPO数量同比增长132% 科技类公司占比过半》）。

回看内地的发展历程，从“五年计划”走向“五年规划”，本身就经历了一个重要转变。过去国家讲“五年计划”，后来从“十一五”开始，一直到现在，转变提法为“五年规划”。一字之差，背后体现的是治理方式和政策工具的变化。现在讨论的“十五五”规划，强调的仍然是建立健全社会主义市场经济体制。也就是说，即使在内地，在宪法规定的社会主义公有制前提下，发展市场经济也完全没有问题，国家规划与市场经济并不冲突。

更何况，香港长期以来都是国际金融中心，一直实行自由营商制度，资金流动也近乎没有任何限制。在这种情况下，特区政府制定五年规划，目的不是取代市场，而是推动经济发展、改善民生，让香港发展更上一层楼。这与自由市场并没有根本冲突。因此，立法会议员、特区政府官员以及媒体，都有责任向社会解释清楚，打破一些不准确的说法。

当然，对特区政府来说，五年规划本身也是一个学习过程。五年规划不仅是设定目标，更重要的是配套政策工具。回看香港过去的管治传统，在“积极不干预”、“小政府、大市场”的框架下，香港最熟悉的政策工具主要是金融工具。例如，通过联系汇率制度、银行同业拆息机制，以及金管局在一定程度上发挥类似“中央银行”的职能，来调节汇率、资金流入和流出。这些金融工具，香港已经运用得非常成熟。

至于财政政策工具，香港本身税率已经很低，进一步下调的空间其实非常有限。因此，未来真正的考验，是香港能否掌握过去并不熟悉的产业政策工具。如果以内地五年规划的经验来看，产业政策是其中一个重要特点。内地长期通过开发区、片区开发等模式，集中资源、精力和各种生产要素，推动当下具有发展价值、长远具有战略意义的产业成长。人工智能、生物科技、材料科技等产业的发展，都与这种政策工具密切相关。改革开放以来，内地很大一部分发展经验，正是通过开发区和片区开发，推动重点产业崛起和腾飞。但香港过去基本没有这方面的经验。

从产业政策角度看，香港要通过规划推动战略性产业发展，最终很大程度上会落实到北部都会区。北部都会区如何进行城市规划，对香港来说并不是最困难的问题。真正困难的是，香港如何做好招商引资，如何吸引国际级研究机构、大学和优质企业进驻，如何让它们在北部都会区形成研究成果，并进一步把成果转化为产业链的一部分。相关工作香港现在已经开始推进。但坦白说，香港在这方面的经验还不算丰富。因此，五年规划一方面要设定方向和目标，另一方面也要推动特区政府逐步掌握过去并不熟悉的政策工具。我认为，这才是最关键，也是最大的挑战。

另外，香港最成熟的政策平台、土地和基础建设，主要集中在港岛、九龙，以及新界东部和南部。相比之下，新界西北和新界北的基础相对薄弱。因此，特区政府在规划北部都会区，或者制作招商资料、吸引海内外知名研究机构和大学进驻时，必须回答一个核心问题：北部都会区相比传统成熟的港岛、九龙、新界东和新界南，到底有什么特别优势，值得优质企业、研究机构和大学舍弃原本成熟的地点，转而进入北部都会区？

事实上，这类问题已经出现。一些企业会问，香港已有数码港、科学园等成熟平台。虽然这些地方已经比较拥挤，成本也较高，但毕竟已经形成生态。那么，北部都会区到底有什么足够大的优势，能够让企业愿意搬过去？大学也会提出类似问题。早前德国一些大学代表访问香港时，关心的也是同一个问题：如果要与香港高校合作，推动学术研究和产学研计划，为什么一定要去北部都会区？为什么不选择香港大学所在的港岛，或者中文大学所在的新界南？

目前我们看到的回答，主要是北部都会区可以衔接大湾区内地城市，尤其是深圳。但我认为，仅凭这一点还远远不够。如果相关机构认为靠近深圳更有好处，它们完全可以直接落户深圳，为什么一定要选择香港北部都会区？所以，特区政府必须把这个问题回答清楚：未来北部都会区究竟有哪些实质优势？例如，在土地安排、人才配套、住宿保障、生活设施等方面，是否可以形成新的吸引力？这些事情香港过去做得不多，但现在必须积极研究、快速决策，看看能否突破瓶颈，让优质企业和优质研究机构愿意优先考虑进驻北部都会区。用通俗的话说，就是要先让北部都会区“旺起来”。如果人气、产业和机构都没有起来，只是搭建一些政策框架和平台，未必能够马上看到实际效果。

以北部都会区为例，它并不只是一个政府规划。它背后的开发、基建和大量后续投资，最终仍然需要民间和市场力量主导。因此，并不存在五年规划取代市场，或者压缩市场空间的问题。北部都会区最终能否成功，还是要靠市场判断和市场资本投入，不可能事事依赖特区政府公共财政，也不可能主要依靠政府发债来支撑。

我在上星期的立法会大会上曾经质询特区政府：现在大学园区范围扩大，后续开发成本会非常庞大，那么这些费用到底由谁承担？是政府、高等院校，还是企业？特区政府的回答很明确：谁进入相关区域开发，谁就要自行承担成本。也就是说，相关机构必须自行计算投资成本和预期效益，并判断自己应当投入多少资源。这完全是市场运作的准则。

所以，从这个例子就可以看出，五年规划并不会把市场逼走。相反，规划的作用是明确方向、搭建平台、提供政策工具，而真正决定项目能否成功的，仍然是市场是否认可、资本是否愿意投入、机构是否认为这里有长期价值。

中国大百科全书出版社社长高世屹指出，编纂《香港百科全书》是赓续盛世修典文脉、落实国家文化战略的重要实践，填补了香港权威综合性主题工具书的长期空白。该书将为AI产业提供规范严谨的知识底座，以凝聚学界共识、彰显“一国两制”制度优势。他表示，出版社将全力做好统筹保障，配合专家完成编纂出版工作。

内地主编饶戈平指出，编纂《香港百科全书》兼具重大政治价值与学术意义，项目实行内地与香港双主编协同编纂模式，并建立三级主编责任制，所有稿件须逐级签字审核。香港主编刘智鹏强调，在明年即将迎来香港回归祖国30周年之际，编纂出版《香港百科全书》具有重要意义。全书将严格恪守“质量优先”原则，把政治把关摆在首要位置。

各分支负责人围绕条目框架体系深入研讨，就收录取舍、交叉重复内容归置等共性问题交换意见，并对政治法律、历史、社会文化、经济金融、地理、科技发展等板块的框架设计提出建设性方案。在此基础上，会议明确了条目撰写规范与核心原则，并就下一阶段稿件提交与审核流程作出具体部署。副主编邹平学就全书宏观定位与深港协同意义指出，该书系统梳理香港政治、经济、科技、制度等多元内容，对研究香港回归以来的发展历程具有深远价值。

联合出版单位深圳出版社执行总编辑张绪华表示，《香港百科全书》是国家级出版工程，出版社将充分发挥深耕深港题材的优势，全力做好出版保障服务。

7月15日，由香港贸易发展局主办的第36届香港书展在香港会议展览中心启幕。本届书展以“从香港阅读世界：文创传承·旅悦人生”为年度主题，汇聚来自近30个国家及地区、超过770家展商，场内场外将举办逾600项文化活动，并与香港运动消闲博览、零食世界同期举行，“一票畅游三展”。

在第36届香港书展内地展区，读者驻足浏览精品好书。 

依托国家支持香港建设中外文化艺术交流中心的战略部署，环球新闻出版发展有限公司组织55家内地出版文化单位携1.6万册精品图书赴港展销，以书为桥深化内地与香港人文交融。内地出版单位展区位于1号馆，总面积544平方米，以“精品展示、文化互鉴、产业合作”为核心定位，采用“1个主题省展区+3大特色展区”组合模式，全方位展现新时代内地出版高质量发展成果。

内地展区集中陈列《习近平谈治国理政》第一卷至第五卷、《习近平外交文选》、《习近平党建文选》等重要著作繁体、简体、英文版读本，同步展出《复兴文库》《儒藏》《大中华文库》《茅盾文学奖获奖作品全集》等重要出版工程成果，以及《三体》《米小圈漫画历史故事》等科幻、绘本佳作。今年适逢中国共产党成立105周年、红军长征胜利90周年，展区还重点陈列党史、长征纪实与革命文学读物。

7月15日，在香港会展中心，读者在内地展区主题省云南展区观看画册。图源：新华社

云南首次作为内地主题省亮相本届香港书展，成为一大亮点。由云南省委宣传部主办、云南出版集团承办的云南主题省推介活动在书展开幕当日启动，以“同饮一江水，共读万卷书”为主线，汇集558种滇版精品图书、188款民族文创，设图书区、融合区、活动区三大板块。启动仪式上，德宏州景颇民族文化工作团带来国家级非遗目瑙纵歌展演，刚健豪迈的舞姿吸引众多香港市民驻足观看。书展期间，云南主题馆还举办了《叩问普洱茶》新书分享暨滇港青少年科普出版合作协议签约、《号角》繁体中文版发布暨滇港红色儿童文学版权签约等活动。

“妈妈导读师”2026中国亲子阅读大赛香港赛区活动现场

中国新闻出版传媒集团今年是第三次组团参加香港书展，集团在书展期间将举办“悦读港澳”全民阅读系列活动，包含“悦读香港·系列访谈”、“书香中国万里行·香港站”、“妈妈导读师”中国亲子阅读大赛香港赛区、“微笑彩虹·书香温暖童年”公益捐赠、优秀图书推介，后续将赴澳门开展“书香中国万里行·澳门站”、“妈妈导读师”中国亲子阅读大赛澳门赛区等活动。

据悉，本届香港书展将持续至7月21日。内地出版代表团策划了近30场交流活动，依托2026 APEC“中国年”举办读书分享、出版产业研讨，并主动对接香港学校、图书馆开展批量采购，线上线下联动拓宽传播渠道。

精英在当前楼市展现强大韧性

适逢笔者早前获邀出席母校圣若瑟书院旧生会财金分会（SJCOBA Finance Chapter）的交流酒会，与一众杰出的商界旧生校友聚首，获益良多。筹办人Daniel Jim师兄在会上的发言，特别引起笔者共鸣。他指出，香港作为全球金融中心的地位固然稳固，但业界人才同时正面对全球最强大对手的竞争。这番话点出了香港的核心竞争力——精英人才。而这批在财富管理、资产配置领域打拼的顶尖金融人才，他们的住房需求与办公空间布局，正是带动当前香港楼市展现强大韧性的核心客群。

事实上，香港之所以能成为全球最大的跨境财富管理中心，并被报告预计在2025至2030年间管理的跨境财富规模将维持每年约9%的强劲增长，归功于内地与海外资金流的持续涌入，以及香港作为联通中国与全球资本市场桥梁的独特角色。这股“金融+”的发展动能，绝非止步于资产管理账面上的数字，而是直接传导至实体经济与房地产市场。

从2026年5月及6月的最新市况来看，香港楼市正呈现出极具结构性的“买租两旺”格局。在传统租务旺季及各类输入人才计划的推动下，私人住宅平均呎租已录得连续6个月“破顶”的佳绩，其中月租逾3万元的较高租值物业成交占比，更持续攀升。当大量的跨境资本、家族办公室总部以及跨国专业人士汇聚香港，这种由私宅家庭收入增加与刚性需求带动的租买动力，正成为支撑楼市成交量与价值最坚实的底盾。

香港未来将向高质量发展

酒会当晚在中环“香港会”（The Hong Kong Club）举行，看见多位校友在各大投资银行、四大会计师行以至资本市场咨询领域独当一面，笔者深信这种强大的专业人才网络，配合全新出炉的“五年规划”战略，将为香港经济注入中长期的战略思考部署。正如财政司司长陈茂波所指，财管中心的领先地位是香港“金融+”策略的成果。若将这个策略引申至房地产领域，随着港府正式启动横跨2026至2030年的第一个五年规划公众咨询，重点部署北部都会区及“经济、金融和贸易”等六大范畴，未来的金融生态圈将获得政策红利的进一步扩大，这必将持续带动优质商用物业与豪宅板块的价值提升。

“In Hong Kong, with Hong Kong, for Hong Kong”（在港、靠港、为港），这是金融界校友们的共勉。作为房地产市场的观察者，笔者亦抱持同样信念。香港楼市的未来从来不是孤立存在。只要香港能持续发挥“超级联络人”的独特桥梁功能，在顶层规划上积极对接国家战略，并深入全球人才培育，这座大都会的房地产市场定能随着“全球第一跨境财管中心”的地位巩固，展现出更强大的升值潜力与抗跌韧性。财富管理枢纽与宏观战略规划，加上稳固的楼市根基，必定继续成为香港在全球金融版图中傲视同侪的钢铁支柱。（陈海潮）

作者系利嘉阁地产研究部主管