说起港股，大家的第一印象，就是全球投资的价值洼地，不仅汇聚了像腾讯、阿里和小米这样的优质公司，估值还常年处在低位。相比大A那些动不动大几十上百的市盈率，港股的公司真的太便宜了。然而，在这个洼地，能赚到钱的却寥寥无几。
为什么会这样呢？拿腾讯为例，中国最优秀的互联网公司，2021年2月18日，公司股价创历史新高，飙到684.6港元，TTM市盈率51.31倍。当时，市场普遍乐观，各大投行认为，51倍的市盈率，并没有高估。随后，公司股价触顶回调。1年后的2022年3月11日，公司股价下跌到342港元附近。很多人一看，腾讯从高点下来腰斩了，机会来了，重仓买入。
结果，短暂的反弹后，公司又继续掉头向下。2022年10月25日，腾讯股价下跌到182港元，TTM市盈率9.19倍，342港元腰斩抄底的人，浮亏46.8%，几乎再次腰斩。在这波下跌的过程中，无数人抄底，最后都开始怀疑人生。许多人没熬住，最后忍痛割肉了。你看，即使是最优秀的公司，纵然在股价腰斩后抄底，风险也非常高。因此，有人总结了一句话：在港股，抄底比追高危险100倍。
如果你认为腾讯是个例，那就大错特错了。最近梳理了港股15家公司，基本都是各行各业的龙头，包括腾讯控股、阿里巴巴、小米集团、美团、中国中免、农夫山泉、海底捞、安踏体育、中芯国际、中国广核、巨子生物、泡泡玛特、蜜雪集团、携程集团和康方生物。前10家公司，底部基本已经确认了。从最高价到最低价，跌幅最低的是农夫山泉的63.8%，最高的是海底捞的88.3%，大部分公司的回调幅度在70%以上：
回调70%，意味着什么呢？比如最高股价100港元，回调70%，就是30港元。股价腰斩后是50港元，这时如果你抄底，未来又跌了40%。这个过程，没有几个人能扛住，最终只能默默割肉离场。所以，在港股，不要轻易抄底。即使是优秀的公司，从高点下来腰斩，也是常态。
当然，如果在公司下跌超过70%以后抄底，能拿住，未来的收益，还是非常可观的。在跌到最低点182港元后，随后两年的时间，腾讯反弹到675.1港元，反弹幅度270.9%。阿里也从最低点反弹了225.6%，小米则反弹了639.5%，是10家公司中反弹幅度最大的。但是，如果反弹到高点后，你没有及时卖出，后续又会经历二次回调。比如，腾讯回调了34%，阿里回调了42.1%，小米回调了58.6%。你就说，这过山车，谁受得了？
再看后面的5家公司，最近一年股价持续下跌，底部还没有完全确定。比如，巨子生物从高点下来跌了69%，泡泡玛特跌了58.8%，蜜雪集团跌了59.6%，携程集团跌了41.3%，康方生物跌了53.7%。它们还要跌多久，没有人知道。因为，它们的下跌，基本都和业绩下滑有关。而业绩什么时候回暖，恐怕连公司管理层都说不清。
不过，这些优秀的公司，跌幅超过70%以后，机会远高于风险。100港元，跌70%，就是30港元，业绩一旦好转，翻个倍，也才60港元。下跌腥风血雨，上涨摧枯拉朽，这就是港股残暴的地方。
在股价上涨的过程中，外资投行会纷纷上调目标价。一旦稍微不及预期，空单铺天盖地。相比大A，港股完全是另外一个世界。在大A，基金抱团拉高，天天涨，月月涨，拉到你进来为止，然后悠闲地出货。在港股，外资合力做空，天天跌，月月跌，跌到你卖出为止，然后从容地平仓。
所以，公募更愿意待在大A，那是他们的地盘。而外资，就在港股呼风唤雨，那是他们的舒适区。各自井水不犯河水，一旦跨过边界，都会挨揍。散户，显然不是他们的对手。所以，很多人被训练成了趋势交易者，打不过就加入。在大A，跟着公募炒热点，在港股，拒绝抄底，采取右侧交易。然而，一不小心，就站在了山岗上。
投资的本质，其实只有4个字：低买高卖。关键是，你如何判断低和高？巴菲特说：对于伟大的公司，我们想在手术台上购买它们。当一个非凡的企业遇到一个一次性的、巨大的、但可以解决的问题时，就会出现一个伟大的投资机会。
当优秀的公司下跌了70%时，问自己一个问题：它能否从手术台上醒过来？如果可以，那将是一个巨大的机会。
否则，别急，再等等。
以上仅为个人的看法，不作为任何投资建议。
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